자사주 매입·소각의 차이: 주주가치에 미치는 영향
주식 투자에 조금만 관심을 가져도 한 번쯤 보게 되는 공시가 있습니다. 바로 자사주 매입, 그리고 자사주 소각입니다.
처음엔 비슷해 보여요. 회사가 자기 회사 주식을 사들이는 거니까요. 그런데 실제로는 이 둘의 의미도 다르고, 시장이 받아들이는 온도도 다르며, 주주가치에 미치는 영향 역시 꽤 다릅니다.
특히 요즘처럼 기업의 주주환원 정책이 중요하게 평가받는 시기에는 더 그렇습니다.
“자사주를 샀다는데 왜 주가가 기대만큼 안 오르지?”
“소각까지 해야 진짜 주주환원이라고 하는 이유는 뭘까?”
“회계적으로는 어떻게 처리되고, EPS나 지분가치에는 어떤 차이가 생길까?”
이 글에서는 이런 궁금증을 한 번에 정리해보겠습니다.
헷갈리기 쉬운 자사주 매입 소각 차이부터, 실제로 투자자들이 중요하게 보는 자사주 매입 소각 효과, 그리고 놓치기 쉬운 자사주 매입 소각 회계처리까지 흐름에 맞춰 깊이 있게 설명드릴게요.
자사주란 무엇인가요?
먼저 가장 기본부터 짚고 갈게요.
자사주는 회사가 자기 회사의 주식을 다시 취득해 보유하고 있는 주식을 말합니다.
원래 발행해 시장에 유통되던 주식을 회사가 다시 사오는 것이죠.
예를 들어 어떤 회사가 발행주식 1억 주를 가지고 있고, 그중 500만 주를 시장에서 사들였다면 그 500만 주가 자사주가 됩니다.
여기서 중요한 포인트는 하나입니다.
자사주 매입은 “회사 돈으로 자기 주식을 사는 행위”이고, 자사주 소각은 “그 사들인 주식을 아예 없애는 행위”입니다.
이 차이 하나가 주주가치 해석의 핵심입니다.
왜 기업은 자사주를 매입할까?
기업이 자사주를 매입하는 이유는 생각보다 다양합니다. 단순히 주가 부양만을 위한 것은 아닙니다.
1. 주주환원 정책의 일환
배당처럼 현금을 주주에게 직접 지급하는 방식은 아니지만, 자사주를 매입하면 시장에 돌아다니는 주식 수에 영향을 줄 수 있고, 이를 통해 주당가치를 높이겠다는 메시지를 줄 수 있습니다.
2. 주가가 저평가됐다는 신호
회사가 자기 돈으로 자기 주식을 산다는 건, 경영진이 현재 주가를 낮다고 판단하고 있다는 신호로 받아들여질 수 있습니다.
그래서 시장에서는 종종 “회사가 스스로 싸다고 보는구나”라고 해석하기도 합니다.
3. 스톡옵션, 임직원 보상, M&A 재원 활용
매입한 자사주를 꼭 소각만 하는 것은 아닙니다.
임직원 성과보상이나 스톡옵션 행사 대응, 인수합병 시 교환 수단 등으로 재활용할 수도 있습니다.
4. 경영권 방어 목적
경우에 따라서는 우호지분 관리나 지배력 구조와 연결되는 경우도 있습니다.
그래서 단순히 “자사주 매입 = 무조건 주주친화적”이라고만 보기는 어렵습니다.
이 지점이 중요합니다.
자사주 매입은 행위 자체만 보면 중립적입니다.
그 이후에 보유할 것인지, 소각할 것인지, 다른 용도로 쓸 것인지에 따라 성격이 달라집니다.
자사주 매입과 자사주 소각의 차이
이제 본론으로 들어가 보겠습니다.
투자자들이 가장 궁금해하는 자사주 매입 소각 차이를 먼저 표로 정리하면 아래와 같습니다.
| 구분 | 자사주 매입 | 자사주 소각 |
|---|---|---|
| 의미 | 회사가 자기 주식을 사들임 | 보유 중인 자사주를 아예 소멸시킴 |
| 주식 수 변화 | 발행주식 수는 그대로일 수 있음 | 발행주식 수가 감소 |
| 향후 재사용 가능성 | 있음 | 없음 |
| 주주가치 영향 | 간접적, 제한적일 수 있음 | 직접적, 구조적으로 큼 |
| 시장 신호 | 주가 저평가 판단 또는 정책성 매입 | 강한 주주환원 의지 |
| EPS 개선 효과 | 제한적 또는 조건부 | 상대적으로 명확 |
| 지분가치 희석 방지 | 불확실 | 비교적 확실 |
표로 보면 단순하지만, 실제 차이는 꽤 큽니다.
자사주 매입
회사가 시장에서 자기 주식을 사들여 보유합니다.
다만 이 주식은 아직 완전히 사라진 것이 아닙니다. 회사 금고 안에 넣어둔 것과 비슷하죠.
자사주 소각
회사 금고 안에 넣어둔 주식을 찢어 없애는 개념에 가깝습니다.
다시 시장에 나오지 않고, 주식 수 자체가 줄어듭니다.
쉽게 비유하면 이렇습니다.
- 자사주 매입: 케이크를 잠깐 냉장고에 넣어둔 상태
- 자사주 소각: 케이크 한 조각을 아예 없앤 상태
남은 사람이 나눠 먹는 몫만 보면, 소각이 훨씬 직접적인 효과를 가져옵니다.
자사주 매입만으로는 왜 부족하다고 느껴질까?
투자자 커뮤니티나 기사 댓글을 보면 “매입만 하지 말고 소각도 해야지”라는 말이 자주 나옵니다.
그 이유는 명확합니다.
1. 매입한 자사주는 다시 나올 수 있다
회사가 보유한 자사주는 향후 처분할 수 있습니다.
임직원 보상, 전환사채 대응, 재무전략, M&A 등 여러 이유로 다시 시장에 나오거나 특정 상대방에게 넘겨질 수 있죠.
즉, 지금은 시장 유통물량이 줄어든 것처럼 보여도 영구적인 감소는 아닐 수 있습니다.
2. 실제 발행주식 수 감소와는 다르다
매입만 하고 소각하지 않으면, 투자자가 체감하는 “주당가치 개선”은 생각보다 약할 수 있습니다.
회계적으로나 법적으로나 완전히 없어지는 것이 아니기 때문입니다.
3. 경영진의 진정성을 판단하는 기준이 된다
매입은 할 수 있습니다.
하지만 소각까지 한다는 건 “이 주식을 다시 활용하지 않겠다”는 선언과 비슷합니다.
그래서 시장은 보통 소각을 더 강한 주주친화 신호로 봅니다.
자사주 매입 소각 효과: 주주가치에는 어떤 차이가 생길까?
이제 가장 중요한 부분입니다.
자사주 매입 소각 효과는 단순히 “좋다” 수준으로 끝나지 않습니다. 어떤 지표에 어떻게 반영되는지 봐야 정확합니다.
1. 주당순이익(EPS) 개선 효과
가장 대표적인 효과는 EPS입니다.
EPS는 다음과 같이 계산합니다.
EPS = 당기순이익 / 주식 수
회사의 순이익이 그대로인데 주식 수가 줄어들면, 주당순이익은 올라갑니다.
예를 들어 보겠습니다.
- 당기순이익: 1,000억 원
- 발행주식 수: 1억 주
- EPS: 1,000원
여기서 회사가 1,000만 주를 소각해 발행주식 수가 9,000만 주로 줄어들면
- EPS = 1,000억 원 / 9,000만 주
- 약 1,111원
즉, 실적이 그대로여도 주당 성과는 높아집니다.
이게 왜 중요하냐면, 시장은 결국 “회사 전체 이익”만 보는 것이 아니라 내가 가진 1주가 얼마만큼의 이익을 배분받는가를 보기 때문입니다.
2. 주당가치 상승 기대
주식 수가 줄면 남아 있는 주주의 상대적 지분 비율은 높아집니다.
내가 추가로 주식을 사지 않았는데도, 전체 파이에서 차지하는 몫이 조금 더 커지는 것이죠.
예를 들어 발행주식이 1억 주일 때 100만 주를 가진 투자자는 1%를 보유한 셈입니다.
그런데 회사가 1,000만 주를 소각해 총 주식 수가 9,000만 주가 되면, 같은 100만 주를 가진 투자자의 비율은 약 1.11%로 높아집니다.
내 돈을 더 넣지 않았는데 지분비율이 늘어나는 구조입니다.
그래서 소각은 기존 주주에게 유리한 구조적 변화로 여겨집니다.
3. 주가 하방 방어 심리
자사주 매입 공시는 심리적으로 주가 하방을 막는 역할을 하기도 합니다.
왜냐하면 시장은 이렇게 해석할 수 있기 때문입니다.
- 회사가 현재 가격대를 매력적이라고 보고 있다
- 회사가 실제로 수요 주체로 들어온다
- 주주친화 정책을 펴고 있다는 신호다
다만 이 효과는 매입 발표만으로는 일시적일 수 있습니다.
실제 매입 규모, 실행 속도, 그리고 이후 소각 여부까지 이어져야 더 강한 평가를 받습니다.
4. ROE, ROA 등 수익성 지표 해석 변화
자사주 매입과 소각은 자본 구조에도 영향을 줍니다.
회사의 현금이 줄고 자기자본이 감소하면서 ROE(자기자본이익률)가 높아질 수 있습니다.
다만 여기서 주의할 점도 있습니다.
ROE가 높아졌다고 해서 사업 자체가 더 좋아진 건 아닐 수 있습니다.
분모인 자기자본이 줄어서 계산상 좋아 보이는 효과가 섞일 수 있기 때문이죠.
그래서 투자자는 숫자만 보지 말고, 사업 경쟁력 개선인지, 자본 구조 변화인지를 분리해서 봐야 합니다.
5. 잉여현금 활용의 효율성 평가
회사가 현금을 어디에 쓰는지는 경영진의 자본배분 능력을 보여주는 중요한 단서입니다.
기업이 벌어들인 현금을 선택하는 방법은 대체로 이렇습니다.
- 신규 투자
- 인수합병
- 부채 상환
- 배당
- 자사주 매입 및 소각
만약 회사가 성장 투자 기회가 충분하지 않은 상황에서 현금을 무작정 쌓아두기만 한다면 자본 효율성이 떨어질 수 있습니다.
이럴 때 자사주 매입이나 소각은 남는 현금을 주주가치 제고에 활용하는 전략으로 평가받을 수 있습니다.
하지만 반대로, 사업이 흔들리는데 무리하게 자사주를 사들이면 오히려 재무 건전성을 해칠 수 있습니다.
즉, 좋은 자사주 정책은 회사의 체력과 함께 봐야 합니다.
자사주 매입이 항상 좋은 것은 아닌 이유
여기서 한 번 균형 있게 봐야 합니다.
자사주 매입은 호재로만 받아들이면 위험할 수 있습니다.
1. 비싼 가격에 사들이면 가치 훼손
회사가 본질가치보다 높은 가격에 자기 주식을 사들이면, 결국 회사 돈을 비효율적으로 쓰는 셈입니다.
이 경우 남은 주주에게도 꼭 유리하다고 보기 어렵습니다.
2. 보여주기식 정책일 수 있음
규모가 작거나 실행률이 낮은 자사주 매입 계획은 홍보성 발표에 그칠 수 있습니다.
공시만 보고 판단하면 안 되는 이유입니다.
3. 부채를 늘려 매입하면 부담이 커질 수 있음
차입을 통해 공격적으로 자사주를 매입하는 경우 단기 주가에는 긍정적일 수 있지만, 장기적으로는 재무 부담이 커질 수 있습니다.
4. 소각하지 않으면 효과가 약해질 수 있음
이미 말씀드렸듯, 매입한 자사주를 다시 활용할 가능성이 있다면 주주가 기대한 환원 효과가 반감될 수 있습니다.
자사주 소각이 더 강한 주주환원으로 평가받는 이유
시장에서 “진짜는 소각”이라고 말하는 이유는 크게 세 가지입니다.
첫째, 주식 수 감소가 확정된다
매입은 보유, 소각은 제거입니다.
소각은 발행주식 수 자체를 줄여 남은 주식의 희소성을 높입니다.
둘째, 재발행 가능성이 사라진다
자사주를 보유만 하고 있으면 언젠가 다시 나올 가능성이 남습니다.
하지만 소각하면 그 가능성이 원천적으로 차단됩니다.
셋째, 경영진 의사결정의 강도가 다르다
소각은 단순히 “주가 관리 차원에서 사볼게요” 수준이 아니라
“우리는 이 주식을 다시 활용하지 않고 기존 주주의 몫을 키우겠습니다”라는 메시지에 가깝습니다.
이 때문에 장기 투자자일수록 자사주 매입 공시보다 매입 후 소각 계획을 더 중요하게 보는 경우가 많습니다.
자사주 매입 소각 회계처리: 숫자는 어떻게 달라질까?
이제 어려워 보이지만 꼭 알아야 할 자사주 매입 소각 회계처리를 쉽게 설명해보겠습니다.
회계는 딱딱하게 느껴지지만, 알고 나면 투자 뉴스가 훨씬 선명하게 보입니다.
자사주 매입 회계처리의 기본 개념
회사가 자기 주식을 매입하면, 일반적인 금융자산처럼 “자산”으로 잡지 않습니다.
이 부분이 처음 보면 의외예요.
왜냐하면 자기 주식은 회사 입장에서 외부 자산이 아니라 자기자본의 차감 항목 성격으로 보기 때문입니다.
즉, 자사주를 사면 보통 이런 흐름이 됩니다.
- 현금 감소
- 자기자본 감소
핵심은 이것입니다.
자사주 매입은 회사가 가진 현금을 써서 자기자본을 줄이는 효과를 가져옵니다.
그래서 재무상태표를 볼 때 자사주가 자산 쪽에 크게 잡히는 방식으로 생각하면 해석이 꼬일 수 있습니다.
자사주 소각 회계처리의 기본 개념
자사주를 소각하면, 이미 자기자본 차감으로 잡혀 있던 자사주 관련 금액을 정리하면서 발행주식 수를 줄이게 됩니다.
실무적으로는 자본금, 자본잉여금, 기타자본항목 등이 함께 조정될 수 있습니다.
정확한 계정 처리는 취득가액, 액면가, 발행 당시 자본 구조 등에 따라 달라질 수 있습니다.
블로그 관점에서 가장 쉽게 정리하면 이렇습니다.
- 매입 단계: 현금이 줄고 자사주가 자기자본 차감으로 반영
- 소각 단계: 그 자사주를 법적으로 없애면서 자본 항목을 재분류·감소 처리
즉, 소각은 단순히 “창고에서 빼는 것”이 아니라 자본 구조를 실제로 손보는 절차라고 보시면 됩니다.
회계적으로 꼭 기억해야 할 포인트
1. 자사주는 배당 대상이 아니다
회사가 자기 주식을 보유하고 있어도, 그 주식은 사실상 회사 자신이 가진 것이므로 일반 주주처럼 배당을 받지 않습니다.
2. 의결권이 제한된다
자사주는 일반적으로 의결권이 인정되지 않는 경우가 많습니다.
따라서 발행주식 수와 의결권 있는 주식 수를 함께 봐야 합니다.
3. EPS 계산 시 유통주식 수가 중요하다
자사주 보유 여부에 따라 유통주식 수 개념이 달라질 수 있어 EPS, PER 등을 볼 때 해석이 중요합니다.
4. ‘매입’ 공시와 ‘소각’ 공시는 의미가 다르다
같은 자사주 관련 뉴스라도 회계적, 법적, 경제적 함의가 다르기 때문에 제목만 보고 같은 호재로 판단하면 안 됩니다.
투자자가 공시에서 꼭 봐야 할 체크포인트
자사주 관련 공시를 볼 때는 아래 항목을 함께 확인해보세요.
이 부분이 실제 투자 판단에 꽤 중요합니다.
1. 매입 규모
얼마나 큰 금액 또는 몇 주를 사들이는지 봐야 합니다.
시가총액 대비 의미 있는 수준인지 확인해야 해요.
말 그대로 “생색내기인지, 진짜인지”를 가르는 첫 번째 기준입니다.
2. 매입 방식
장내매수인지, 신탁계약인지, 특정 상대방과의 거래인지에 따라 시장 영향이 다를 수 있습니다.
3. 실행 기간
몇 개월에 걸쳐 매입하는지 확인해야 합니다.
실행 기간이 길면 실제 체감 효과가 분산될 수 있습니다.
4. 소각 계획 유무
가장 중요합니다.
매입 후 소각이 예정돼 있는지, 일부만 소각하는지, 단순 보유인지 꼭 봐야 합니다.
5. 재무 여력
현금성 자산, 영업현금흐름, 차입 부담 등을 함께 봐야 합니다.
재무 체력이 충분한 회사의 매입과, 무리한 차입을 동반한 매입은 전혀 다릅니다.
6. 과거 이력
과거에도 자사주를 매입했는지, 실제로 소각했는지, 보유 후 처분했는지 확인하면 경영진의 성향이 보입니다.
자사주 매입 소각 차이를 실제 투자 해석으로 연결하면
투자 실전에서는 이렇게 나눠서 보면 편합니다.
케이스 1. 자사주 매입만 발표
- 단기 심리 개선 가능
- 주가 저평가 신호로 해석될 수 있음
- 하지만 소각 계획이 없으면 효과는 제한적일 수 있음
케이스 2. 자사주 매입 후 일부 소각
- 중간 정도의 주주환원 신호
- 남은 자사주의 활용 가능성은 여전히 존재
- 어느 정도 의지는 보이지만 완전한 환원은 아닐 수 있음
케이스 3. 자사주 매입 후 전량 소각
- 가장 강한 주주환원 메시지
- 발행주식 수 감소가 확정적
- EPS, 주당가치, 주주친화성 측면에서 가장 선호되는 구조
결국 시장은 단순한 “매입 발표”보다
매입 → 소각까지 이어지는 완결성을 높게 평가하는 경우가 많습니다.
배당과 자사주 매입·소각은 무엇이 다를까?
주주환원 정책을 볼 때 배당과 비교하는 것도 중요합니다.
| 항목 | 배당 | 자사주 매입 | 자사주 소각 |
|---|---|---|---|
| 주주에게 현금 지급 | 직접적 | 간접적 | 간접적 |
| 주식 수 감소 | 없음 | 보통 없음 | 있음 |
| 세금 체감 | 투자자 상황에 따라 다름 | 상대적으로 다름 | 상대적으로 다름 |
| 주주가치 반영 방식 | 현금 수익 | 수급·신호 효과 | 구조적 주당가치 상승 기대 |
| 경영진 유연성 | 낮음 | 높음 | 중간 |
배당은 바로 체감되는 현금 보상이라는 점에서 강점이 있습니다.
반면 자사주 소각은 남아 있는 주주의 지분가치를 높이는 방식이라는 점에서 또 다른 장점이 있죠.
어느 한쪽이 절대적으로 더 낫다기보다는,
안정적 배당 + 합리적 자사주 소각 조합이 가장 이상적인 경우가 많습니다.
좋은 자사주 정책을 가진 기업의 특징
그렇다면 투자자 입장에서 어떤 기업의 자사주 정책을 긍정적으로 볼 수 있을까요?
1. 현금창출력이 안정적이다
영업현금흐름이 꾸준하고, 본업에서 돈을 잘 버는 회사여야 합니다.
2. 성장 투자와 주주환원의 균형이 있다
미래 투자도 하면서 남는 현금을 주주에게 돌려주는 회사가 가장 바람직합니다.
3. 일회성이 아니라 일관성이 있다
한 번의 이벤트성 매입보다, 여러 해에 걸쳐 일관된 정책을 보여주는 기업이 신뢰를 얻습니다.
4. 매입 후 소각 비중이 높다
시장에서는 결국 이 부분을 크게 봅니다.
“사서 쌓아두는 회사”보다 “사서 없애는 회사”를 더 높게 평가하는 경향이 있습니다.
5. IR 메시지가 명확하다
왜 매입하는지, 향후 소각 계획은 있는지, 자본배분 철학은 무엇인지 분명하게 설명하는 회사가 좋습니다.
자사주 매입 소각을 볼 때 개인투자자가 흔히 하는 오해
오해 1. 자사주 매입 발표만 나오면 무조건 호재다
반드시 그렇지는 않습니다. 규모가 미미하거나 실행률이 낮으면 의미가 약합니다.
오해 2. 매입하면 주식 수가 바로 줄어든다
아닙니다. 소각해야 진짜 발행주식 수 감소가 확정됩니다.
오해 3. 소각은 회계상 이벤트일 뿐 실제 영향은 크지 않다
그렇지 않습니다. EPS, 지분가치, 주주환원 신호 측면에서 실질적인 의미가 큽니다.
오해 4. 자사주 정책만 좋으면 좋은 회사다
사업 경쟁력, 산업 구조, 밸류에이션, 재무 상태를 같이 봐야 합니다.
자사주 정책은 좋은 기업을 고를 때의 보조지표이지, 전부는 아닙니다.
한눈에 보는 요약 카드
자사주 매입은 회사가 자기 주식을 사들이는 것
자사주 소각은 그 주식을 아예 없애는 것
매입은 주가 저평가 신호일 수 있지만,
소각은 주식 수 감소를 통해 주주가치 제고 효과가 더 직접적입니다.
투자자는 “매입했다”보다
“매입한 뒤 소각했는가”를 더 중요하게 볼 필요가 있습니다.
회계적으로는 자사주가 일반 자산이 아니라
자기자본 차감 항목 성격이라는 점도 기억해두면 좋습니다.
이런 분들에게 특히 중요한 개념입니다
장기투자자
장기 보유 관점에서는 배당만큼이나 자본배분 정책이 중요합니다.
자사주 소각은 시간이 지날수록 누적 효과가 드러날 수 있습니다.
가치투자자
저평가 기업이 잉여현금으로 자사주를 매입하고 소각하는 것은 매우 매력적인 시그널이 될 수 있습니다.
초보 투자자
뉴스 제목만 보고 반응하기보다, 매입과 소각을 구분해서 보는 습관을 들이면 투자 해석력이 확실히 올라갑니다.
Q&A
Q1. 자사주 매입과 소각 중 어떤 것이 주주에게 더 유리한가요?
일반적으로는 자사주 소각이 더 직접적으로 주주에게 유리한 경우가 많습니다.
매입은 회사가 주식을 다시 사는 단계이고, 소각은 그 주식을 아예 없애 발행주식 수를 줄이는 단계이기 때문입니다.
즉, 주주가 체감하는 구조적 가치 상승은 보통 소각 쪽이 더 분명합니다.
Q2. 자사주 매입 공시가 나오면 바로 투자해도 되나요?
그렇게 단순하게 판단하면 위험합니다.
매입 규모가 충분한지, 실제로 실행될 가능성이 높은지, 재무 여력이 있는지, 이후 소각 계획이 있는지까지 함께 봐야 합니다.
공시 한 줄보다 내용이 더 중요합니다.
Q3. 자사주 매입 소각 회계처리는 왜 투자자도 알아야 하나요?
회계처리를 이해하면 뉴스 해석이 달라집니다.
자사주가 일반 자산이 아니라 자기자본 차감 성격이라는 점, 소각 시 자본구조 변화가 일어난다는 점을 알면 EPS, ROE, 주식 수 감소 효과를 훨씬 정확하게 이해할 수 있습니다.
결론: 자사주 매입보다 중요한 것은 ‘그다음’입니다
자사주 정책은 이제 단순한 이벤트가 아니라, 기업의 자본배분 철학을 보여주는 지표가 됐습니다.
그리고 그 철학을 읽을 때 가장 중요한 질문은 이것입니다.
“회사가 주식을 사기만 했는가, 아니면 진짜 없앴는가?”
자사주 매입은 시작일 수 있습니다.
하지만 주주가치를 구조적으로 끌어올리는 힘은 대체로 소각에서 더 선명하게 나타납니다.
그래서 투자자는 공시를 볼 때 “매입”이라는 단어에만 반응하기보다,
그 뒤에 이어지는 소각 계획, 실행 의지, 재무 여력, 과거 이력까지 함께 확인해야 합니다.
결국 좋은 기업은 단순히 돈을 많이 버는 기업이 아니라,
그 돈을 어떻게 배분할지 아는 기업입니다.
그 관점에서 보면 자사주 매입 소각 차이를 이해하는 것은 단순한 용어 공부가 아니라,
좋은 기업을 구별하는 눈을 키우는 과정이라고 볼 수 있습니다.
주식 투자를 하다 보면 숫자는 많은데 의미는 헷갈릴 때가 많습니다.
그럴수록 개념을 정확히 잡아두는 게 가장 큰 무기가 됩니다.
앞으로 자사주 관련 공시를 보게 된다면, 이제는 한 단계 더 깊게 읽어보세요.
매입은 신호일 수 있지만, 소각은 구조입니다.
바로 그 차이가 주주가치의 방향을 가릅니다.
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